[强于大市评级]汽车行业动态点评:2017年全年乘用车销量增速2.1% 自主品牌表现亮眼

时间:2018年01月12日 16:02:51 中财网
【事项】
乘联会披露2017 年12 月乘用车销量数据。12 月狭义乘用车销量274.56 万辆,环比上升11.4%,同比上升1.0%,2017 年全年累计销量2376.4 万辆,同比上升2.1%。狭义乘用车生产商中,销量排名前十的分别是上汽大众、上汽通用、上通五菱、一汽大众、东风日产、吉利汽车、北京现代、长城汽车、长安福特、长安汽车(按销量排序)。

【评论】
乘用车总体销量增速基本符合预期,预计未来增速放缓。对比16 年乘用车销量增速18.4%,17 年销量增速大大降低至2.1%,一方面是由于1.6L 以下车型购置税减半优惠政策退出,小排量车购置税在2017 年上升至7.5%,在2018年恢复至10%,优惠政策退出效应在16 年点燃乘用车市场,使得17、18 年的部分需求在16 年得到提前释放,从而影响了17、18 年的销量增速。另一方面,14、15 年狭义乘用车增速都保持在10%附近,16 年18.4%的增速使得基数对于17 年来说相对较大,如果把16 年和17 年放在一起看,仍有10%左右的复合增速,因而对于18 年的销量不必过于悲观。然而,汽车工业的黄金十年已过,中国汽车销量增速逐渐放缓的趋势不容置疑,购置税优惠退出后,暂无可大力拉动销量的政策。综上,我们预测未来几年中国狭义乘用车的销量增速会在3%-8%之间波动。

SUV 是唯一增长的细分市场,竞争加剧自主品牌谋求向上突破。从分类销量看,轿车17 年销量1166 万,同比减少3.4%,MPV 销量202.7 万,同比减少17.4%,SUV 销量1007.8 万,同比增加15.3%。“二胎政策”和经济实用性是SUV较轿车、MPV 更受消费者欢迎的原因,SUV 分类的全面化(小型、紧凑型、中型、中大型、大型)也满足了各类消费需求,使得SUV 每年都可以保持超出行业水平的增幅,在乘用车中的占比也从13 年的14%上升到17 年的38%。目前,自主品牌SUV 已成红海市场,未来想要打造爆款车型除了在性价比方面继续提升外,对消费者在智能化、电动化方面的需求也需有更多考虑。自主车企谋求跳出5-10 万的价格区间向上突破,冲击中高端市场。可以预见,2018 年如长城WEY VV7、领克01 的中高端车型会逐渐增多。

自主品牌17 年表现亮眼,韩系车V 型反转。2017 年,自主品牌销量占比继续提升:根据中汽协的数据,1-11 月自主品牌销量占乘用车销售总量的43.36%,同比提升0.69%,保持了在SUV 细分市场的优势地位。另外,以北京现代、东风悦达起亚为代表的韩系车在17 年上半年经历了销量滑铁卢,主要原因是从15 年就开始显现的韩系品牌竞争力弱化和“萨德”事件的雪上加霜。17 年北京现代销量从16 年的113 万下降到81.6 万,然而下半年,北京现代的销量开始迅速回暖,下半年销量近50 万辆,12 月甚至达到销量11.6 万,环比上涨35%,主要原因是重新把握了性价比优势和用户需求,以及新车型瑞纳、索塔纳、新ix25、新ix35 的上市。

综上,我们认为汽车总体销量增速放缓背景下,SUV 仍会是最好的细分市场,但低端SUV 市场的竞争会加剧,中高端SUV 领域仍是蓝海市场。因此,我们建议关注自主品牌里打造出爆款车型,逐渐形成品牌力的长城汽车(601633),并谨慎看好广汽集团(601238)、上汽集团(600104)。

【风险提示】
18年汽车增速持续低迷;
合资新车型向下渗透,加剧自主车企竞争;
□ .刘.志.凌  .西.藏.东.方.财.富.证.券.股.份.有.限.公.司
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