[增持评级]2017年度乘用车销量点评(交运设备/汽车整车Ⅱ行业):整体走势平缓 新能源板块抢眼

时间:2018年01月12日 12:03:20 中财网
乘用车整体增势平缓,新能源延续高增长
2017 年乘用车销量增速整体承压,新能源增速表现亮眼。2017 年底因小型车购置税优惠结束影响小、车企冲量意愿低等因素综合影响,17 年12月我国乘用车销量走势平缓,全年增速处于低位。据中汽协数据,2017 年我国乘用车累计销量2471.8 万辆,同比微增1.4%,车型中仅SUV 受需求端拉动增幅未降,同比+13.3%。在此形势下,新能源强势延续高增长态势,成为稳定17 年车市的重要动力。我们认为随着春节前需求释放及抢装行情到来,18 年行业增势有望回暖走强,预计18 年Q1 乘用车销量将实现单季6.5%的同比增速,其中新能源乘用车单季同比增速有望达450%+。

强自主品牌向上突破,豪华车贡献亮点
强自主品牌持续向上,豪华车市场受消费升级支撑持续走强。我国自主品牌内部分化显著,强自主加速向中高端市场突破。2017 年上汽乘用车销量52.2 万辆,同比+62.3%;广汽乘用车销量50.9 万辆,同比+36.7%;吉利汽车销量124.7 万辆,同比+63%,其中高端车型领克01 车型上市月余实现销量6012 辆,超出市场预期;长城高端品牌WEY 拉动力显著,2017年销量8.6 万辆。在豪华车市场,一线豪车品牌奥迪、奔驰2017 年在华销量分别为59.5、58.8 万辆,同比+1.05%、25.9%;二线豪车品牌呈现较强增长弹性,凯迪拉克、林肯、讴歌同比分别增长46.6%、66%、100.8%。

新能源板块销量大增,18Q1 行业景气度值得期待
2017 年新能源板块受益政策鼓励导向低开高走,纯电动、经济型车型为主力。据中汽协数据,2017 新能源乘用车销量57.8 万辆,同比+72%,不同于总体乘用车市场年初高、后续下行归于平稳的走势,新能源乘用车持续走强,实现全年环比11 个月的持续增长。从类型来看,纯电动乘用车占据主要份额,且车型级别趋于经济化。据乘联会数据,纯电动车中A00 级销量同比+173%,占比达67%;插电混动车中A 级新能源车销量同比118%,占比达82%。2018 年,我们认为新能源产业将经历规范与调整期,但2018年销量仍有望保持高增速,Q1 销量在抢装情况下同比增速有望达450%。

强自主+新能源持续走强,建议布局细分龙头
2017 年乘用车整体销量增长略显乏力,但细分领域仍存亮点:强自主品牌延续良好增势,产品线向中高端延伸,品牌定位力争向上;豪华车领域受益消费升级,一二线品牌皆呈上扬态势;新能源板块领跑行业,显著提振市场景气。在此行业背景下,我们建议关注优质自主品牌厂商上汽集团(自主品牌业绩增长弹性强)、广汽集团(自主、合资齐发力)、广汇汽车(受益豪华车增长)等,此外建议关注新能源增长受益标的龙头企业如宇通客车新能源商用车龙头)等。

风险提示:消费乏力,汽车产销增速不及预期。

□ .谢.志.才./.祝.嘉.麟  .华.泰.证.券.股.份.有.限.公.司
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