晨会纪要

时间:2018年01月11日 09:15:57 中财网
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  宏观快评*12月份物价数据点评:冷冬已至,通胀将起
  研究分析师:陈骁010-56800138投资咨询资格编号:S1060516070001
  研究分析师:魏伟021-38634015投资咨询资格编号:S1060513060001
  核心观点:12月CPI同比1.8%,环比0.3%。食品价格的季节性上涨是拉动CPI上行的主要原因,非食品各分项也有不同程度上涨。CPI分项值得关注的方面:一是前期持续攀升的医疗保健类价格环比回到低位,同比增速也掉头回落,后续需关注医改推进的节奏与力度;二是食品价格可能受到今冬气温偏低的影响而超预期上行;三是考虑今年春节在2月中旬,叠加低基数因素可能进一步增大2月CPI上行压力。预计1月CPI环比0.8%,同比1.5%。12月PPI同比4.9%,PPI环比0.8%。上游行业涨价仍为主力,环保限产及冬季采暖煤改气政策对燃气生产供应、非金属矿物制品及采选等相关行业价格推升作用明显。PPI-CPI裂口收窄至一年内新低,未来随着PPI同比回落及CPI中枢抬升,裂口的进一步收窄将使得企业利润增速面临下行压力。短期看,大宗商品价格高位震荡将对PPI形成支撑,而后随着环比涨幅的收窄与高基数效应的显现,PPI同比仍将缓慢走低。预计2018年1月份PPI环比0.6%,同比增速回落至4.8%。

  宏观快评*首席宏评系列2(第29期):逆周期因子恐难“功成身退”.
  研究分析师:陈骁010-56800138投资咨询资格编号:S1060516070001
  研究分析师:魏伟021-38634015投资咨询资格编号:S1060513060001
  核心观点:2017年12月下旬至2018年1月上旬,人民币兑美元汇率再次出现强劲升值,此关口下央行再次调整人民币兑美元中间价定价机制,至少反映了两个事实:第一,央行不愿意人民币兑美元汇率升得太快,6.60左右可能是短期内央行设定的人民币兑美元汇率的“合意水平”;第二,央行认为人民币兑美元持续贬值的预期已经被打掉,逆周期因子可以“功成身退”。但是,如果逆周期因子不再发挥作用,那么人民币兑美元汇率中间价机制又回到了收盘价+篮子汇率的双目标定价机制,则2018年人民币兑美元汇率将基本上取决于美元的走向。如果2018年美元指数显著升值或显著贬值,那么中国央行就可能继续调整中间价定价机制,完全可能重启逆周期因子。因此,央行应该充分利用当前人民币升贬值预期比较平稳的时间窗口,重新上调双目标定价机制中收盘价(市场供求)因素的占比,而适当下调篮子因素的占比,收盘价(75%)+篮子汇率(25%)的定价机制可能是更为理想的选择。

  行业快评*保险*11月单月寿险保费环比略降低产险増速持续保持高位*强于大市
  研究分析师:缴文超010-56800136投资咨询资格编号:S1060513080002
  研究分析师:陈雯0755-33547327投资咨询资格编号:S1060515040001
  研究助理:张译从010-56610252一般证券从业资格编号:S1060116080096
  研究助理:赵耀010-56800143一般证券从业资格编号:S1060117090052
  核心观点:2017年11月,行业单月总保费收入略有增长,全年的增长势头已定。2018年开门红保费增速情况或并不乐观,但是对于公司价值影响较为有限,同时我们预计2018年上市保险公司新业务价值和内含价值将持续增长,盈利状况也在不断改善,因此我们继续看好行业未来的发展,维持“强于大市”的评级。
  .平.安.证.券
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