[推荐评级]新城控股(601155)公司事件点评报告:高增长持续 土地投资稳健

时间:2017年12月07日 18:01:26 中财网


事件:公司公告月度经营简报,1-11 月累计实现销售金额1053亿元,同比增75.1%,累计销售面积771.8 万方,同比增44.5%。

  其中,11 月单月实现合同销售收入161.3 亿元,销售面积123.8亿元。

  销售持续高增长,预计全年将超1200 亿。公司1-11 月累计销售金额1053 亿元,同比增长75%。其中11 月单月完成161.3亿元,环比增长13%,8-11 月以来月度环比增速分别为:43%、27%、29%、13%,假设公司12 月环比增速继续放缓,公司年销售金额突破1200 亿也是大概率事件。若完成,将超额完成年初850 销售计划的41%,较2016 全年增速将达到84%。

  1-11 月新增2480 万土储,权益占比81%,累计可售建面近4800万方。2017 年1-11 月,公司新增土储建面2480 万方,权益2015万方,占比81%,一线、二线、三四线占比分别为2.5%、28.4%、69%。总拿地金额692 亿元,平均楼盘价为2790 元/平。截止目前,公司旗下累计土储4800 万方,权益比例80.9%,一线、二线、三四线可售面积占比分别为5.8%、41.6%、52.6%,总体来看公司三四线城市土储占比虽然较高,但主要都是长三角、珠三角、环渤海中的强三线为主,我们预计这些城市未来去化能力在市场行情仍有保障。拿地金额方面,1-11 月拿地金额占销售金额比重为66%,较三季度末80%的水平降低了14pct,显示公司四季度拿地较为谨慎。

  估值与盈利预测:公司销售增长强劲,积极扩充土储将为未来高成长打下坚实基础。此外公司商业地产已基本完成全国化布局,随着项目逐步开业,以及资产证券化的逐步尝试,想象空间较大。我们预计公司房地产业务2017 至2019 年可实现归母净利润分别为52.3 亿元、75.7 亿元、92.3 亿元,测算公司当前每股RNAV 为33.7 元,较当前股价折价近22%。

  风险提示:项目销售低于预期,房地产区域性政策风险
□ .夏.磊  .方.正.证.券.股.份.有.限.公.司
各版头条
pop up description layer