限产季背后的焦炭——我并不看好的五大理由

时间:2017年11月24日 08:52:03 中财网
  尽管目前处于限产季,但我认为焦炭的回调空间并不大,主要理由有以下几点:
  一是在经历了前期的暴跌之后,焦化厂陷入普遍亏损状态,企业开始主动限产,加之供暖季已经到来,企业生产的约束将更加严格,这使得后期焦炭供应大幅紧缩的可能性更高,这里存在一个更大的边际预期效应;
  二是从港口库存来看,目前焦炭库存也处于非常低的水平;
  三是从钢厂的焦炭库存来看,平均可用天数为12.5天,显示整体库存水平仍然较高,但是各地区的分化较大,部分南方地区钢厂的焦炭库存已降至临界点并开始补库,而且部分南方小钢厂可以接受焦化厂的提涨。北方地区钢厂因生产受限,仍以稳定采购为主,暂无大量补库需求。由于全国的情况不同,部分区域的提涨会使盘面出现提前反映,这是一个正常情况;
  四是从钢材库存来看,目前厂库加上社库已经大幅低于去年的水平,这对于之前唱空的人是两记响亮的耳光,左边一记耳光是证伪其限产不及预期的看法,右边一记耳光是证伪其认为需求不行的观点。今年在北方需求大幅下滑的情况下,北材不断南下,然而连续两个月广州的库存也没有增加多少,压港的货在不断被消化,这难道还不足以说明需求很好吗,粤港澳大湾区建设不是盖的。

  那么在库存大幅低于去年同期水平而且某些规格已经严重缺货的情况下,钢厂本身存在一个比较强的补库需求,特别是一些焦炭库存较低的企业,更重要的是,明年3月供暖季结束之后,北方的下游需求会爆发,尤其雄安新区和北京,北京今年供应了那么多土地必须投入建设。在这种情况下,一方面是冬季限产使得库存无法累积,另一方面是春季需求的爆发,后期供需矛盾会越来越突显,我强烈看好春季尤其是原料的行情;
  最后一个是升水问题,目前焦炭升水是364块,今年焦炭升水最高是8月底的时候386块,震荡了半个月后开始进入下跌走势,但目前和当时有一个很大的区别,当时现货已经涨到位了,但现在现货还没有开始涨,由于目前钢厂整体的库存还是较高,所以后期可能会出现这种情况:期货短期大涨之后现货跟涨幅度不足引发回调,随着库存逐渐下降和钢厂补库,现货逐渐提涨带动期货大涨。

  至于节奏会如何现在真是不太好说,目前焦炭从底部涨上来大概也就400块,25%吧,对于焦炭这种动辄翻倍的品种来说,真的不算啥,而且焦炭这货涨起来你只能拿着,否则很容易下错车或者错过上车机会,大部分人是没有驾驭短期趋势的能力的,所以如果是看好中长线并且能够拿着的话,回调100点以上就分批进场吧。
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