[推荐评级]医药行业周报:短期VS长期 辩证看待当下医药投资的机会

时间:2017年11月15日 12:02:14 中财网
投资要点
过去的一 周在大盘表现良好,消费板块集体上涨的背景下,医药板块全周上涨2.8%,在连续一个多月大幅跑赢指数的基础上继续维持在各行业的中游水平。但与此同时,过去一周又是医药走势较为“跌宕”的一周:周二、周三几家创新药公司股价在前期大幅上涨之后出现阶段性调整。

创新药:过去是当主题投资,未来是高波动性的价值投资。中国当下的创新药产业链正在发生着日本80-90 年代的故事。 政策层面,从新的药品分类制度、临床试验的严格监管,到优先审批和MAH 制度的建立,使得中国药审制度与FDA、EMA 等国际机构日益接轨;实业层面,我们已经有多家上市公司的产品在美国进入III 期临床,其他I、II 期和505b2 的临床的项目更是多达几十项。可以预见,未来中国创新药投资将逐步从“炒主题”变为“高风险偏好的价值投资”。

科学的“估值锚”、理性的机构投资者——从主题到价值的必要条件。除了靠谱的标的之外,将创新药从主题投资向价值投资转化还有两个必不可少的条件,一是科学的“估值锚”,二是理性的机构投资者。从短期来看,我们认为创新药相关标的在经历了前期大幅上涨后,出现一些阶段性调整是可以理解的。作为长期建议,我们建议投资者关注big pharma+biotech 组合:一方面看好以恒瑞医药复星医药丽珠集团、石药集团、中国生物制药、三生制药、绿叶制药等为代表的中国规模型创新药企的发展机遇,另一方面关注康弘药业贝达药业、百济神州、信达生物、君实生物等为代表的具备特色品种优秀生物技术类公司。

依旧看好2018 医药机会,创新药板块之外的机会也值得关注。在估值溢价率+机构持仓偏低,周期类品种累计涨幅较大,行业增速温和复苏的背景下,作为前期滞涨的大体量消费板块,医药板块2018 年的市场表现值得期待。从投资主线上来看,消费升级、一致性评价、渠道整合也正在带来诸多机会。

本周推荐品种:华东医药(低估值高成长的处方药白马,研发及外延具新看点)、长春高新(估值合理业绩高增长的生物药龙头,具消费升级属性)、羚锐制药(贴膏剂细分市场龙头,高增长低估值)、济川药业(内生增长温和提速,18 年估值不足20 倍)。港股推荐品种:石药集团(港股通医药龙头标的,净利润维持较高增速)、东阳光药(业绩保持高速增长,在研产品梯队完善,估值存在提升空间)、丽珠医药(业绩稳健较快增长专科制剂企业,港股折价较为明显)。

风险提示:部分公司业绩低于预期、医药行业政策重大变化。
□ .徐.佳.熹./.孙.媛.媛./.赵.垒./.杜.向.阳./.张.佳.博./.黄.翰.漾  .兴.业.证.券.股.份.有.限.公.司
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