[增持评级]旅游服务业行业信息点评:赴韩负面因素减退 出国游行业数据回暖确定性高 邮轮出境或二次高增长

时间:2017年11月15日 12:02:01 中财网
投资要点:
行业信息:中国人赴韩国旅游负面因素减退。相关信号:(1) 10 月29 日国际义卖会于北京工人体育场举行,外交部部长王毅等领导出席并会见韩国新任驻华大使卢英敏;(2)环球网11 月7 日报道:中韩关系回暖,韩免税店经营权再受追捧;(3)国家主席习近平11 月11 日在越南岘港会见韩国总统文在寅,指出:“建交25 年来,友好交流、合作共赢始终是中韩关系主旋律。”

影响1:韩国是权重目的地,出国游行业增速回暖确定性高。

根据中国国家旅游局:2016 年旅行社组织出国约4400 万,其中赴韩国人次约800 万,占比17%;若包括自由行,以航空出国数据约3300 万估算,同时根据韩国国家旅游局:2016 年韩国入境中国游客807 万,韩国目的地权重近25%。但自从2017 年3 月,赴韩旅游人次每月下跌40%-70%之间,截至2017 年9月,赴韩中国人319 万,下滑幅度50%。我们认为,中韩关系回暖将显著提振赴韩中国游客数据。此外,另一黑天鹅影响下的权重目的地泰国也在强势复苏:中国和泰国旅游局口径下,赴泰旅游中国人分别是911 万/876 万,占比分别约21%/27%。我们跟踪泰国国家旅游局发现:2017 年7 月、8 月、9 月赴泰旅游中国游客分别为+8%/+10%/+15%,而由于去年负面影响开始于2016 年10 月,因此我们判断2017 年10 月、11 月、12 月持续反弹确定性极高。综合以上,我们认为2017Q3 尾到2017Q4 是出国游行业数据反弹的重要启动窗口。

影响2:邮轮出境或二次高增长。2016 年是中国邮轮旅游子版块突飞猛进的一年,其中短途目的地如日韩、新马泰等占比极高。2017 年由于韩国、泰国目的地存在阻碍,同时行业供给暴增后拉低利润随之而来的“降温”,邮轮旅游增速趋平。中国邮轮出境人次208 万,占城镇人口7.7 亿人次的0.3%;而美国邮轮出境1200 万,占2.6 亿城镇人口比重4.6%。我们认为:此次中韩关系回暖将显著利好邮轮出境,我国邮轮旅游空间巨大,或即将迎来二次高增长的机会。

影响3:国内景区一定程度迎来反弹。中韩关系影响是双向的:中国入境国家中韩国占比亦不低。国内景区上市公司如黄山旅游长白山张家界等均有约10%左右游客来自韩国,过去一年相关景区进山人次和利润均有不同程度负面影响,我们认为,随着关系僵局的打破,国内景区公司也将迎来一定反弹。

标的推荐:凯撒旅游黄山旅游长白山。我们重点推荐出境游综合运营商凯撒旅游2016 年在邮轮旅游领域市占率约12%;其中长线邮轮占比更高。景区重点推荐黄山旅游长白山,分别是景区龙头和最有潜力的冰雪旅游稀缺标的。

风险提示。地缘政治风险。
□ .李.铁.生  .海.通.证.券.股.份.有.限.公.司
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