[增持评级]化工/石油化工行业跟踪报告:深化气价改革 进一步推进价格市场化

时间:2017年11月15日 12:01:47 中财网
投资要点:
国家发展改革委印发关于全面深化价格机制改革的意见。2017 年11 月10 日,国家发改委印发了《关于全面深化价格机制改革的意见》(下称意见)。意见指出,进一步完善成品油价格形成机制,深化非居民用天然气价格市场化改革,适时放开气源价格和销售价格,完善居民用气价格机制。

继续执行“管住中间、放开两头”改革思路,推行“准许成本+合理收益”定价制度。意见指出,要按照“管住中间、放开两头”的总体思路,深化垄断行业价格改革,建立健全成本监审规则和定价机制,推进科学定价。目前逐步推行“准许成本+合理收益”为核心的科学定价制度,在保障改善民生中发挥了积极作用。

目前国内气价较高,天然气经济性不足。从历史数据来看,我国天然气价格相比国外价格以及国内煤炭价格均较高,经济性不足。以2017 年9 月为例,我国华东地区居民用天然气均价3.35 元/立方米,工业用天然气价格3.72 元/立方米,远高于天然气进口均价1.62 元/立方米。另一方面,9 月我国无烟煤均价1048元/吨,按照等热值换算,相当于天然气价格1.42 元/立方米,因此相比替代能源煤炭,国内天然气经济性也仍然不足。

终端用户价格中配气费用占比过高。以广西省为例,当前广西省的门站价为2.01元,包括1.15 元的井口价和0.86 元的长输管网管输费,其省网的管输费为0.36元,而城市配气费却高达0.85 元,最后其终端价格高达3.22 元。即在终端用户价格中,井口价占比35.7%,长输管输费占比26.7%,省内管输费占比11.2%,配气费占比26.4%。配气费在终端用户价格中占比过高。

政策频出,改革推进。2016 年下半年以来我国已出台多项与天然气改革有关的政策,2016 年10 月,国家发改委印发《天然气管道运输价格管理办法(试行)》和《天然气管道运输定价成本监审办法(试行)》,规定天然气管输价格核定原则;2017 年5 月,中共中央、国务院印发了《关于深化石油天然气体制改革的若干意见》,指出:推进非居民用气价格市场化,进一步完善居民用气定价机制。

2017 年6 月,国家发改委印发了《关于加强配气价格监管的指导意见》,对配气价格作出明确规定。此次国家发改委发布的《关于全面深化价格机制改革的意见》,再次强调了天然气价格改革,我们期待天然气价格改革更加细化的方案出台。

天然气行业有望迎来发展机遇。我国已成为世界第一大能源消费国,但天然气在一次能源使用占比不足6%,远低于世界平均水平。近年来天然气国内供给能力快速增长,近15 年复合增速超过10%;天然气消费量增长迅速,近15 年复合增长15%,其中70%需求量来自工业燃料和城市燃气。我们预计随着改革推进,我国天然气需求增持将持续保持两位数增长。

投资建议:天然气行业发展及市场化改革,为民企提供了更多发展机会,建议关注天然气行业相关公司,如天然气全产业链布局的新奥股份中天能源;以特许经营权和加气站等终端市场为发展方向的胜利股份;天然气下游分销运营公司新奥能源(港股)、昆仑能源(港股)。

风险提示。天然气需求不及预期,油气改革不及预期,油气价格剧烈波动等。
□ .邓.勇./.朱.军.军  .海.通.证.券.股.份.有.限.公.司
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