[增持评级]华泰零售·精彩每周报:关注三四线可选消费持续复苏机会

时间:2017年11月15日 12:01:46 中财网
上周行业表现
上周(11.06-11.10)商贸零售板块上涨2.17%,领先上证综指0.62 个百分点。

从各子板块看,超市板块上涨6.21%,涨幅最大;贸易板块上涨0.86%,涨幅最小。动态估值角度看,商贸零售行业动态市盈率(TTM)为32.56X;子板块中,贸易与百货板块估值最低,分别为27.11X和26.32X;超市和连锁板块估值最高,分别为45.95X 和43.96X。上周商贸零售板块涨幅排名前五的股票是永辉超市(11.45%)、金一文化(9.97%)、王府井(8.95%)、步步高(7.54%)、跨境通( 7.08%);跌幅靠前的股票分别是友阿股份( -3.97%)、兰州民百(-3.85%)、青岛金王(-3%)、小商品城(-2.42%)、东百集团(-2.33%)。

本周投资策略
主线一:三四线城市可选消费复苏持续,推荐低估值优质成长标的通灵珠宝,买入;飞亚达,增持;潮宏基,买入;建议关注周大生(暂未覆盖);主线二:双十一电商数据抢眼,建议关注市场份额逐步提升的电商龙头苏宁云商,增持;跨境通,买入。主线三:超市行业龙头通过不断转型创新提升聚客能力,通过管理创新压缩费用,强者恒强,叠加通胀预期,建议关注永辉超市,增持;步步高,增持。主线四:建议关注本身基本面扎实,估值较低,具备国企改革预期的王府井,买入;合肥百货,增持;天虹股份,增持。

珠宝产业调研实录:三四线城市珠宝消费复苏持续,长期增长无忧
2017 年第三季度以潮宏基周大生等主流时尚珠宝企业同店增速均在两位数以上,行业消费复苏持续。目前我国时尚珠宝行业仍处于成长期,人均珠宝消费远低于发达国家(欧睿数据显示2015 年我国人均珠宝消费仅为美国的37%),此前行业放缓原因一是反腐影响,二是宏观经济持续低迷,消费者信心指数低。目前经济企稳后消费者信心指数(国家统计局数据)持续提升。随着人均收入水平持续提升,消费观念的改变以及年轻人对时尚化个性化的追求,三四线城市以钻石K 金为代表的珠宝消费长期景气值得期待。

三季报综述: 可选消费复苏持续,关注行业龙头
三季度百货板块持续复苏,商品结构优化、供应链提升,毛利率持续提升;降租谈判、灵活用工等,期间费用率减少,三季度百货板块利润增速远大于收入增速。食品类CPI 持续低位,龙头永辉步步高等积极转型,通过新的门店业态模型、更强的品类经营能力来打通线上线下,提升聚客力。永辉超市在收入增长的同时,享受了管理创新所带来的效率提升,费用率得到显著压缩,净利率提升明显。电器连锁板块,苏宁云商宏图高科均积极推行门店创新,预计盈利端将持续改善。Q3 饰品板块复苏强劲,更加具有设计及文化营销能力的产品更受市场欢迎,通灵珠宝周大生业绩表现最为突出。

风险提示:电商政策的不确定性;食品安全事
□ .许.世.刚./.张.坚  .华.泰.证.券.股.份.有.限.公.司
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