[增持评级]海通农业周观点:寻找中国农业的核心资产

时间:2017年11月15日 12:01:45 中财网
投资要点:
核心观点:寻找中国农业的核心资产。

1)蓝筹股受追捧,寻找农业中的龙头个股。今年以来,A 股市场大市值蓝筹受到投资者追捧,而高估值小盘股则表现较弱。此外,今年6 月A 股正式纳入MSCI新兴市场指数,入围个股大都为白马股,未来A 股的运行或将更趋成熟化、理性化,优质蓝筹股将成为市场持续亲睐的对象。优质蓝筹代表着中国的核心资产,市场不断有声音强调重估中国的核心资产,那么农业中的核心资产又有哪些?我们将从各子行业的龙头个股中去寻找。

2)产业特征导致强者恒强,龙头长期投资价值凸显。农业的产业特征导致企业很难从突破性的技术提升中获得弯道超车的机会,所以现阶段的行业龙头容易占据优势地位,在行业竞争中胜出的机会非常大,意味着现有的行业龙头将大概率地提升市场份额,凸显投资价值。

3)农业十万亿市场,企业发展空间广阔。2016 年,我国农业总产值达到10.7万亿元,其中农、林、牧、渔业产值分别约为5.9 万亿、0.5 万亿、3.2 万亿和1.2 万亿。细分行业看,粮食种植市场规模达到2 万亿元,为最大的细分子行业,此外养猪业市场规模也达到万亿级别,水产养殖、饲料加工、禽养殖等行业都达到近万亿规模,而种业、动物疫苗等子行业规模相对较小。2016 年我国GDP约74 万亿元,而农业总产值超过10 万亿元,占比近14%,在国民经济中地位不言而喻。而由于我国农业发展落后,企业经营管理水平普遍较低,A 股农业上市公司中有以小市值居多,所以较长时间以来,只有极少数的农业上市公司保持了持续稳健增长。但毋庸置疑的是,伴随着规模化、现代化的速度日益加快,以及下游消费者消费习惯和行为的变化,那些已经显现竞争优势的公司将迎来更确定的成长,它们将成长为中国农业的优势资产。

从投资角度,我们建议从四个维度进行选择:1)市场容量大。如生猪养殖行业拥有巨大的市场规模,而行业集中度非常低,企业成长空间巨大;2)综合竞争能力强。优势企业在日益激烈的市场竞争中,凭借着成本控制能力、资金或管理优势,获得更多的市场份额,从而成长为大市值农牧企业。如温氏股份牧原股份海大集团隆平高科生物股份等,经营管理水平都处于各子行业领先地位; 3)独特的资源优势。如从事种植业的北大荒拥有丰富的土地资源储备,上市公司体外的土地规模也极其庞大。4)优秀的实质控制人。农业上市企业中民营企业居多,从历史表现看,民营企业远优于国企。

主要不确定因素:农产品价格大幅下滑。

□ .丁.频./.陈.雪.丽./.陈.阳  .海.通.证.券.股.份.有.限.公.司
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