[推荐评级]均胜电子(600699)公司事项点评:拟收购高田打造汽车安全领导者、期待后续进展

时间:2017年11月15日 11:00:40 中财网


投资要点
事项:
公司董事会授权董事长根据购买高田主要资产谈判进展,分步骤签署附生效条件的系列框架性协议。

平安观点:
拟收购高田核心资产,进一步扩大规模: 公司子公司 KSS 于 2017 年 6月拟购买高田除硝酸铵气体发生器业务以外的主要资产,同时与客户签署风险隔离和订单可持续性的保障协议,不承担其债权和债务。交易对价预计不高于 15.88 亿美元,预计以海外发债形式进行融资,收购资产包括现金及等价物不少于 4.35 亿美元和经营资产包。

获取客户资源,产品品类有望形成协同效应。 公司收购高田之后预计汽车安全占全球份额可达 25-30%,成为全球第二大安全系统供应商。 高田在全球 21 个国家拥有 56 个工厂,产品包括安全气囊、安全带、主动安全产品及儿童座椅等, KSS 收购高田可以迅速扩产产能和物流布局,获取日系客户资源, 帮助公司在其他品类上进行客户延展,加快订单获取。

国内汽车电子稀缺标的,受益于汽车电气化和智能化。 公司通过系列收购布局汽车安全、电池 BMS、座舱电子等产品,随汽车智能化和电动化来临,公司布局产品市场空间有望翻倍增长,市场空间巨大。并且公司多个产品在汽车安全和动力电子方面有望形成较强的协同效应,从硬件延伸到电控软件领域,下游客户优异,带动其快速成长。

盈利预测与投资建议: 公司是国内汽车电子稀缺标的,未来市场空间巨大。维持原有业绩预测, 预计 2017-2019 年 EPS 分别为 1.12、 1.54、 1.95 元,维持“推荐”评级。

风险提示: 1)乘用车景气度不及预期; 2)新品拓展不及预期。

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