[中性评级]海信电器(600060)公司动态:收购东芝 切入日本市场

时间:2017年11月15日 10:00:19 中财网


公司近况
公司宣布,以129.16 亿日元(折合7.98 亿元)收购东芝彩电业务95%股份,并获得东芝彩电40 年全球品牌授权。

评论
东芝彩电整体经营情况较差,2016 年收入27 亿元,亏损5.69 亿元;2017 年上半年收入11.95 亿元,亏损2.47 亿元,净资产-8.9亿元。2018 年并表后如果继续亏损,有拖累海信净利润的可能性。

但海信为了打开日本市场,收购当地品牌具有战略价值。

东芝的品牌影响力集中在日本:1)从Euromonitor 统计的数据看,东芝品牌彩电2016 年零售量294 万台,全球市场份额1.3%,是一个边缘性品牌。无论是在北美、欧洲以及中国市场都缺乏影响力。

2)2016 年东芝在日本彩电的零售量占比是15.2%,还是一个主流品牌,在东南亚也有一定的影响。因此对海信拓展日本和东南亚市场有帮助。

全球化是趋势,并购战略是重要手段:1)全球面板产业优势向中国大陆倾斜的过程中,日本和台湾彩电品牌和代工企业在衰退。

彩电龙头海外市场高增长成为趋势,OEM 订单或者自主品牌增长都突飞猛进。2)发达国家市场品牌格局较为稳定,采取并购的策略更为有效。2015 年海信收购夏普北美彩电业务,此次收购东芝彩电,都是这一战略的贯彻。

当前面板价格下降带动彩电价格下降,正在逐步刺激市场需求,10 月彩电市场需求开始改善。但行业面临夏普的竞争压力还偏大,预计整体利润改善力度较弱。

估值建议
上调2018 年收入7%,但维持盈利预测,预计2017、2018 年EPS0.87、1.21 元。维持中性评级,目标价16.22 元。

风险
市场竞争风险。

□ .何.伟./.姜.雪.烽  .中.国.国.际.金.融.股.份.有.限.公.司
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