[买入评级]大族激光(002008)三季报点评:业绩超预期 激光龙头开启新征程

时间:2017年11月15日 10:00:14 中财网


事件:大族激光于近日发布三季报:1Q17-3Q17实现收入89.14亿元(yoy+79%),归母净利润15.02 亿元(yoy+137%),扣非后归母净利润15.09 亿元(yoy+145%)。公司预计2017 全年利润区间为16.22 亿元~17.73 亿元,对应同比增速115%~135%。增长原因主要是消费电子、新能源、PCB 加工设备及大功率激光器等销量增长。

点评:大族3Q17 业绩增速超出我们的预期;下游层出不穷的新应用带来对激光设备的旺盛需求。OLED 面板切割、新能源车电芯焊接、LCD 面板模组等异形切割以及大功率激光器对电焊冲床的替代,均对激光设备提出了旺盛需求。大族也适时地在17 年发行23 亿可转债募集资金用于“高功率激光切割焊接系统及机器人自动化装备产业化项目”以及“脆性材料及面板显视装备产业化项目”等新下游新应用的项目开发。

激光作为未来的切割和焊接核心设备具备巨大的行业潜力;全球/中国的激光设备分别为126亿美金和385亿元人民币,增速约6.8%和11.6%;“1+3”四龙头已占到半壁江山,且行业朝集中化的趋势演进。根据Optech 和中国激光报告的数据,2016 年全球激光材料处理系统(设备)销售额将为 126 亿美元(+6.8%),其中大小功率设备之比为3:1;中国的激光销售额约385 亿元(+11.6%)。2016年全球顶尖激光器/激光设备公司Trumpt 通快(37%)、Coherent(12%)、大族(8%) 和IPG(6%)占据了全球50%以上份额。

大族拥有9000 人总团队(包含3000 人研发团队)并投入8%以上的研发费用,可以预见其护城河将得到进一步巩固。随着行业集中度的提升,亚洲激光设备龙头大族的增速将持续快于行业增速。

估值与财务预测:预计公司2017-2019 营业收入为111.41、142.61、181.11 亿元,净利润18.22、22.50、30.13 亿元。维持买入评级。

风险提示:公司项目推进进度。

□ .王.建.伟./.陈.宇.轩  .东.北.证.券.股.份.有.限.公.司
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