[强烈推荐-A评级]中航资本(600705)点评:航空产投再下一城 员工持股完成 增资信托力保发展

时间:2017年11月14日 17:01:56 中财网


事件:1)11/06 董事会审议通过增资SPV 参股投资汤普森公司的议案,预计11/22 召开股东大会后将快速推进,完成后将间接持有汤普森公司10%股权;2)11/02 员工持股完成二级市场增持,均价6.14 元/股;3)11/01 以自筹资金完成增资中航信托18 亿元。

航空产投弦上之箭已发,中航资本国际为轴,现金增资SPV,间接持股汤普森10%股权。公司11/06 公告全资子公司中航资本国际拟与中航国际航发、中航机电共同现金增资SPV,完成后将通过中航资本国际持有SPV10%股权,并通过SPV 持有汤普森公司10%股权。汤普森公司主营生产商用飞机座椅,为空客和波音的重要供应商,1-5M17 净利润约4926 万元人民币,成功增资入股后有望增厚公司投资收益,同时与波音、空客的合作关系更加密切。

乘风军民融合战略,积极参与军工混改。公司聚焦战略新兴产业发展,此前已有多个高新技术产业优质项目,如今充分发挥航空工业产业金控平台优势,积极开拓航空产业投资,将并抓住军民融合战略契机,加强与军工企业合作,更大程度挖掘军民融合产业投资机会。

员工持股已完成二级市场增持,激发热情促发展。11/02 员工持股计划完成二级市场竞价增持,以6.14 元/股均价从二级市场购入1713 万股,占总股本0.19%,总计1.05 亿元,自11/02 起锁定期12 个月;员工持股共136 名员工参与,董监高6 人认购比例约15%,作为最优激励手段,有望激发全体员工工作激情;同时增持均价6.14 元与当前股价接近,具备较高安全边际。

可转债已获证监会受理,多渠道融资优化负债结构,业务发展渴望资金哺育。10/12,公司可转债发行材料获证监会受理,完成后将募集不超过48 亿元,其中30 亿增资中航证券,18 亿增资中航信托。

不待转债落地,先行增资信托,规模稳增风险可控,全年业绩无忧。公司11/01率先以自筹资金18.1 亿元完成增资中航信托,当前持股比例进一步提升至82.73%。1H17 中航信托规模5705 亿,YoY+47%,净利润7.52 亿,YoY+31%,涨幅均领先行业,增资完成后,将一定程度缓解资本金约束,预计17E 规模增速40%。展望未来,公司将加强核心竞争力,把持重点客户并提升服务效率,同时谋求业务创新转型提高利润率,叠加行业量价逻辑向好,规模高增速之下全年信托业绩无忧,预计全年业绩增速有望达到35%。

中航租赁乘势军民融合战略如日中天。公司重视租赁拳头业务,上半年完成对中航租赁增资14.67 亿元,截至1H17 持股比例97.51%,在增资到位情况下,我们判断租赁业务延续上半年的强劲增长动能,且下半年增速大概率再提升,(1H17 租赁资产规模757 亿,YOY+32.8%,营收24.5 亿,YOY+35.2%,净利润4.26 亿元,YOY+54.9%)。中航租赁作为国内唯一央企投资且拥有航空工业背景的专业租赁公司,在一带一路战略持续推进背景下,“空中丝绸之路”成为香饽饽,充分受益军民融合国家战略,航天领域租赁市场空间将进一步打开,租赁规模和业绩如日中天毋庸置疑。

□ .王.超./.郑.积.沙  .招.商.证.券.股.份.有.限.公.司
各版头条
pop up description layer