[增持评级]兆驰股份(002429)年报点评:营收实现快速增长 经营表现符合预期

时间:2017年04月21日 16:19:28 中财网


报告要点
  事件描述
  兆驰股份披露16年年度报告,公司全年实现营收74.77亿元,同比增长22.66%,实现归属净利润3.74亿元,同比增长8.31%,实现EP S0.21元;其中四季度实现营收23.30亿元,同比增长42.14%,实现归属净利润扭亏至2436万元,实现EPS 0.01元;公司拟每10 股派现0.25元并转增15 股。

  事件评论
  传统业务增长且新业务发力,收入端表现超预期:16年公司收入增长略超出市场预期:一方面公司各块代工业务均实现较好增长,其中LED产品及配件业务增长21.01%,机顶盒业务增长4.15%;而另一方面,报告期内公司新业务快速发力,公司互联网智能终端及互联网视频业务联合运营全年贡献18.70亿收入,在公司收入达到25.01%;总的来说,在传统业代工业务增长及新业务发力背景下,公司收入实现较快增长。

  毛利率及期间费用率双升,当前盈利能力小幅下行:在互联网服务、LED以及机顶盒业务毛利率改善背景下,16年公司综合毛利率提升2.78pct;费用率方面,尽管汇兑损失减少,但由于风行并表且渠道建设费用增加,公司全年期间费用率提升2.21pct;总的来说,尽管公司毛利率提升且营业外收入增加,但由于期间费用及资产减值损失增加,16年公司归属净利率小幅下行0.66pct 至5.01%,但公司整体业绩仍实现稳健增长。

  定向增发全面落地,公司战略转型已在加速:16年公司向东方明珠及国美咨询等定向增发已经完成,此外海尔科技也增资风行在线并展开战略合作:一方面以股权方式绑定的风行智能电视生态圈逐步落地,另一方面自有资金充裕也有利于公司加速产业布局;此外公司于17年1月设立子公司并拟发起产业基金以加速对传媒文化及智能制造等产业布局,有望打开公司新的成长空间;总的来说,公司未来转型值得期待。

  维持“增持”评级:在传统业务增长及新业务发力背景下,公司全年营收实现较快速增长,虽然盈利能力有小幅下行,但全年业绩仍实现稳健增长;后续考虑到自主品牌及代工业务共同推进下收入端持续增长、风行扭亏及行业竞争格局改善等因素共同推动,预计17年公司仍可实现稳健增长,且公司长期转型前景值得期待;预计公司17、18年EPS 为0.25、0.31元,对应当前估值PE 为35.38、29.16 倍,维持“增持”评级。

  风险提示: 1. 面板价格波动风险;
  2. 公司转型不及预期风险。

□ .徐.春./.孙.珊./.管.泉.森  .长.江.证.券.股.份.有.限.公.司
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