[推荐评级]有色金属行业深度报告:罢工减产 供需改善

时间:2017年04月21日 13:01:19 中财网
报告摘要:
全球铜供应增长缓慢
近年来铜矿供给增长缓慢,各主要铜矿供给增速下降。铜价受产能过剩及经济波动等因素影响一直呈低迷态势,铜矿厂商未有增产激励;新矿山投产数目小,铜矿投资热情削减;全球铜矿罢工停产等意外事件频发,大型铜矿停产对铜供应量削减产生了明显的影响,预计罢工对今年全球铜矿供应量减少约19万吨。

全球铜矿罢工事件影响铜产量
2016年年底至今,全球约有至少四大铜矿由于各方利益集团谈判未果而罢工停产,且有至少3家铜矿已停产罢工一个月之余,对全球铜供应量及铜价影响深远。

1、 Escondida铜矿由于工人劳资问题于2017年2月份正式宣布罢工,短期内迅速提振铜价,停产40天以来,约减少11万吨产量,增加了铜供应紧缩预期
2、 Grasberg铜矿因为所属自由港公司未获得印尼政府的出口许可而于2月14日停工,作为全球三大铜矿之一,料停产将会削减每月铜产量7000万磅。目前Grasberg已经恢复出口,料已经对全球铜产量造成削减3万吨的影响
3、 CerroVerde铜矿,是位于秘鲁的大型矿场,今年由于劳动条件的纠纷而进行了为期三周的停产,预计会使全球铜产量削减2.8万吨
4、 2月17日消息,英美资源集团周五称,将暂停智利El Soldado铜矿运营,铜矿2016年铜产量为4.7万吨,该矿停产约影响铜矿供给0.4万吨/月。

国内铜需求回暖叠加供给减弱利好铜价
据历史经验来看,铜加工费与铜价呈负相关关系,国内铜加工费的降低带动铜下游产品需求增加,进而影响原材料需求。2016年,铜材、彩电、汽车等铜下游产品实现同比增长,带动原料需求。长期看国家加大基建建设目标不变,为铜需求提供保障。国内部分铜企积极改革,在加大创新和技术支持的基础上,降低生产成本,减缓铜产量增长,保持供需平衡,2016年业绩实现增长。而中国近几年新增产能有限,铜供给过度增长预期不大。

风险提示: 价格上升矿场加大生产力度,需求后劲不足
□ .范.劲.松./.喻.罗.毅  .民.生.证.券.股.份.有.限.公.司
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